“將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”，習(xí)近平主席在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式主旨演講中宣布了這項(xiàng)舉措。話音剛落，“科創(chuàng)板”迅速升溫為資本市場(chǎng)的熱詞。盡管未來科創(chuàng)板在諸多細(xì)節(jié)上還有待明確，市場(chǎng)各方對(duì)這一新生事物已經(jīng)充滿熱切期待。
在我國(guó)目前的多層次資本市場(chǎng)體系中，已有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等。在現(xiàn)有框架下，為何還要設(shè)立科創(chuàng)板？正如監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人所說，設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。在這樣的市場(chǎng)定位下，科創(chuàng)板要順利落地生根、茁壯成長(zhǎng)，很關(guān)鍵的一點(diǎn)是要打好“創(chuàng)新牌”。
從市場(chǎng)功能看，科創(chuàng)板應(yīng)實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新更加深度的融合。我們都知道，科技創(chuàng)新具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，間接融資、短期融資在這方面常常會(huì)感覺力有不逮，科技創(chuàng)新離不開長(zhǎng)期資本的引領(lǐng)和催化。資本市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)科技和資本的融合、加速創(chuàng)新資本的形成和有效循環(huán)，具有至關(guān)重要的作用。這些年，我國(guó)資本市場(chǎng)在加大支持科技創(chuàng)新力度上，已經(jīng)有了很多探索和努力，但囿于種種原因，二者的對(duì)接還留下了不少“縫隙”。很多發(fā)展勢(shì)頭良好的創(chuàng)新企業(yè)遠(yuǎn)赴境外上市，說明這方面仍有很大提升空間。設(shè)立科創(chuàng)板，為有效化解這個(gè)問題提供了更大可能。補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是科創(chuàng)板從一開始就要肩負(fù)的重要使命。
從市場(chǎng)發(fā)展看，科創(chuàng)板應(yīng)成為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”。監(jiān)管部門已明確，科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)的增量改革。這一點(diǎn)非常重要。增量改革可以避免對(duì)龐大存量市場(chǎng)的影響，而在一片新天地下“試水”改革舉措，快速積累經(jīng)驗(yàn)，從而助推資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的不斷完善。以最受關(guān)注的注冊(cè)制為例，在市場(chǎng)中已經(jīng)討論多年。此次明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，既是呼應(yīng)市場(chǎng)需求，又有充分法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場(chǎng)和相應(yīng)的制度建設(shè)也為注冊(cè)制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件。注冊(cè)制的試點(diǎn)有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)全面、上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場(chǎng)活力、保護(hù)投資者權(quán)益。在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，可以說是為改革開辟了一條創(chuàng)新性的路徑。
從市場(chǎng)生態(tài)看，科創(chuàng)板應(yīng)體現(xiàn)出更加包容、平衡的理念。資本市場(chǎng)是融資市場(chǎng)，也是投資市場(chǎng)?？苿?chuàng)板通過在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的差異化安排，將增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。與此同時(shí)，投資者也是需要被關(guān)注的一方。在投資者權(quán)益保護(hù)上，科創(chuàng)板一方面要針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面加強(qiáng)科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。同時(shí)，應(yīng)通過發(fā)行、交易、退市、證券公司資本約束等新制度以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，讓新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，力爭(zhēng)在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。與投資者攜手共成長(zhǎng)，科創(chuàng)板定能飛得更高、走得更遠(yuǎn)。
